De London Metal Exchange (LME), als de meest onderscheidende termijnbeurs met spotplatformkenmerken op de internationale kapitaalmarkt, heeft de afgelopen eeuw een uniek handelssysteem en een solide klantenbestand ontwikkeld. De prijzen worden ook algemeen erkend door industriële klanten en spothandelaren. Er kan worden gezegd dat de metaalspotmarkt, vergeleken met andere spotmarkten voor grondstoffen, een zeer duidelijk oligopoliekarakteristiek heeft, bestaande uit een verspreide over{2}}over-markt en een gecentraliseerde LME-termijnmarkt, beide gebaseerd op LME-termijncontractprijzen. De internationale metaaltermijnmarkt wordt voornamelijk centraal geprijsd door LME. In 1997 werd 95% van de metalen op de mondiale wisselmarkt verhandeld via LME, met een totaal LME-handelsvolume van ongeveer $2,5 biljoen. De Verenigde Staten beëindigden eind jaren zeventig hun systeem van producentenprijzen, en sindsdien domineert de New York Mercantile Exchange (COMEX) de Amerikaanse markt; De Shanghai Futures Exchange (SHFE), opgericht in 1990, bracht geleidelijk de Chinese non{12}}termijnmarkt voor non-ferrometalen tot stand en vormde geleidelijk een driehoekige concurrentierelatie tussen LME, COMEX en SHFE.
Momenteel is LME de belangrijkste prijsbenchmark buiten de markten van de Verenigde Staten en China, goed voor ongeveer 80% van het mondiale handelsvolume op de non- non-ferrometaalbeurs. Het is vermeldenswaard dat het algemeen genoemde prijszettingsvermogen verwijst naar de prijs van een handelsplatform dat algemeen wordt erkend door marktdeelnemers. Deze prijsdominantie kan niet eenvoudigweg worden bepaald door technische indicatoren zoals handelsvolume, handelsvolume of handelsbedrag, aangezien een groot aantal spottransacties in grondstoffen niet via de termijnmarkt worden verhandeld, maar alleen verwijzen naar de prijs van een bepaalde beurs. Dit is vooral duidelijk zichtbaar in de zeer monopolistische metaalmarkt. Elke dag nemen een groot aantal internationale metaalhandelscontracten de driemaandelijkse termijncontractprijzen van LME over, wat een conventie is geworden in de internationale metaalhandel, weerspiegeld in duizenden handelscontracten en de hele reeks industriële werkingsmechanismen, wetten, beleid en regelgeving daarachter. Vanuit historisch perspectief is de vorming van LME-prijszettingsmacht juist te danken aan de positieve rol ervan in het vormingsproces van dit mechanisme.
- De institutionele basis van het prijszettingsvermogen van LME
Het prijszettingsvermogen van LME op de non-markt voor ferrometalen komt voornamelijk voort uit zijn invloed op de spotmarkt, die nauw verband houdt met zijn unieke handelsmechanisme. LME heeft in de jaren tachtig van de negentiende eeuw een intra-circle-handelsmechanisme opgezet, op basis waarvan een prijs-, leverings- en clearingsysteem werd gevormd om meerdere klantbehoeften in evenwicht te brengen, zoals het opruimen van marktinventaris, hedging, fysieke levering, enz.
- Een handelssysteem dat futures en spothandel integreert
Het geïntegreerde handelssysteem van LME-futures en spot zorgt voor een brede toepassing van de prijzen op de spotmarkt, wat het grootste voordeel is in de concurrentie met metaalbeurzen zoals COMEX en SHFE. Als we de maandelijkse gemiddelde afwikkelingsprijs van LME als voorbeeld nemen, is dit het rekenkundig gemiddelde van de afwikkelingsprijzen voor alle handelsdagen van elke maand. Het wordt aan het einde van de maand aangekondigd door LME en volgende maand verrekend door de tweede handelaar. Klanten kunnen deze prijs afdekken door via swaps te kopen en verkopen. Omdat deze prijs de spotprijs van de huidige maand weerspiegelt, is deze meer in overeenstemming met de risicobeheerbehoeften van productie- en handelsondernemingen dan algemene termijncontracten. Ter vergelijking: er is momenteel geen maandelijks gemiddeld prijscontract voor SHFE in China, en de dagelijkse afwikkelingsprijs is een gewogen gemiddelde van alle handelsprijzen voor de dag. Spothandelaren kunnen deze prijs niet vooraf op de markt kopen of verkopen om risico's af te dekken.
Klanten uit de internationale metaalindustrie en spothandelaren die LME-prijzen gebruiken voor hedging, moeten over het algemeen periodeprijscontracten ondertekenen voor het volgende jaar, tijdens de paartijd van oktober tot december van elk jaar. De partijen bij het contract zullen onderhandelen om het handelstonnage, de premie of korting op de LME-prijsbenchmark en de specifieke te hanteren LME-contractprijs te bepalen. U kunt de LME-prijs kiezen voor de maand van verzending, de voorgaande maand of de volgende maand, of het rekenkundig gemiddelde van de voortschrijdende biedprijs, laatprijs of afwikkelingsprijs over drie maanden. U kunt ook het rekenkundig gemiddelde nemen van de dagelijkse koop- en verkoopprijs op de spotmarkt en de aan- en verkoopprijs over drie maanden. Vanwege de hoge volatiliteit van sommige metalen, vooral koper, kunnen klanten ervoor kiezen hun goederen op verschillende data op te halen, afhankelijk van de dagelijkse prijsontwikkeling van LME. In feite zijn er elke dag een groot aantal transacties op de internationale metaalspotmarkt die alleen betrekking hebben op LME-prijzen en die niet via LME worden voltooid. Voor LME vergroot de aanwezigheid van deze klanten de deelname en autoriteit van intra-circle-handel, trekt een groot aantal hedging-klanten aan en vormt de basis van haar prijszettingsvermogen.
- Inspiratie en suggesties
Relatief gezien is de huidige ontwikkeling van de Chinese metaalindustrie onevenwichtig en worden de beperkingen op het gebied van hulpbronnen en milieu steeds duidelijker, wat leidt tot moeilijkheden zoals een overaanbod en stijgende kosten. Het verlichten van deze druk vereist niet alleen dat binnenlandse klanten de internationale termijnmarkt beter gaan gebruiken voor risicobeheer, maar vereist ook dat de Chinese termijnbeurzen een actievere rol spelen bij het bevorderen van de ontwikkeling van de reële economie en het bevorderen van structurele hervormingen aan de aanbodzijde. De invloed van LME op de internationale non{2}}markt voor non-ferrometalen vloeit voort uit haar ontwikkelingsstrategie om de industriële economie te bedienen, die een belangrijke referentiewaarde heeft voor de Chinese termijnmarkt voor grondstoffen.
